1、【纯碱】行情回顾
隔夜纯碱期货主力合约继续走弱，大幅回落近2.5%。今日纯碱主力合约延续下行趋势，盘中最低触及1853元，为今年四月初以来的新低，最终收盘大跌3.39%，收报1854元，日线形成三连阴走势。
当前正值夏季检修季，但检修企业数量不多，近期纯碱供应波动不大，行业开工率在88%左右，总体供应充足。下游利润受到挤压，采购积极性不高，碱厂待发订单较多，以执行订单为主。受需求端采购不积极影响，纯碱现货市场成交重心下移。
波动逻辑
驱动纯碱期货价格持续下跌并创下逾三个月新低的逻辑包括：
1. 供应过剩
由于纯碱产能快速扩张，今年上半年产量达到1856.81万吨，同比增加276.93万吨，增幅近17.53%。尽管有部分装置进入检修，但检修力度不及预期，高供应的局面未有明显改善。周内纯碱产量72.36万吨，虽然环比略有下降，但整体供应量仍维持高位。
2. 下游需求疲软
部分纯碱下游行业利润不佳，资金压力问题凸显，对原料纯碱采购意愿偏弱，市场心态明显偏空。浮法玻璃行业利润不断亏损，全国浮法玻璃产量环比持平，但光伏玻璃在产产能环比下降。重碱下游对原料采购多保持刚需，市场观望情绪浓郁，低价成交为主。
3. 高库存压力
截至7月22日，国内纯碱厂家总库存 96.14万吨，较上周四涨幅6.19 万吨，涨幅 6.88%。其中，轻质库存52.90万吨，重质库存43.24万吨，纯碱上周末出货不佳，累库大幅提升。总库存仍维持高位震荡格局，供给压力未减。
4. 市场预期和情绪欠佳
8月临近，市场预期检修及补库逻辑转变，但供应过剩格局仍然明晰。宏观情绪偏空，下半年需求增量有限，供应过剩格局难改。玻璃行业进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但整体需求走弱趋势难改。
后市点评
从产业端获悉，目前纯碱厂库主要集中于阿拉善地区。当下下游玻璃表现不佳，刚需采购为主，短期难以出现厂库不足的情况，企业运货车辆不多，市场成交清淡。下游企业多消化前期库存存货，且目前经营不佳，资金面临压力，这便导致了纯碱订单不佳。
总体来看，后期在没有大量检修接力缓解供应压力的情况下，库存也将再度转升，纯碱上行驱动仍不足。从最新纯碱装置检修计划来看，八月检修力度较七月更强，届时产量或回到70万吨左右。目前期货盘面波动受资金面等影响，注意市场情绪化波动，谨慎规避风险，短期纯碱期货价格或出现一定反弹。
2、【铁矿石】行情回顾
今日，铁矿石期货出现大幅下跌，主力合约在午后跌幅进一步扩大，最终收盘价为774.5元，创下三个多月以来的新低，跌幅达3.43%。宏观经济环境缺乏提振因素，加上钢筋新旧标注切换期间，市场上出现旧标钢筋出货的现象，导致成材价格承受较大压力。
此外，铁矿石自身的需求驱动不足，虽然短期需求保持相对高位，但在淡季，钢厂面临销售压力和盈利率下降的双重挑战，检修可能会略有增加，铁矿需求增长预期偏弱，难以匹配高到港量。高库存持续抑制价格，铁矿石价格随成材弱势运行。
波动逻辑
驱动铁矿石期货价格跌至三个多月低点的逻辑包括：
1. 供需结构宽松
尽管铁水产量增加，但铁矿供需结构仍然偏宽松，库存持续累积且风险较大，矿价弱势运行。此外，外矿发运量有所增加，全球铁矿石发运总量回升，其中澳洲发运量增加显著。
2. 库存压力大
Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15692.79万吨，较上周一增加125万吨；45港库存总量15127.79万吨，环比增加155万吨。在港船舶数量增加，铁矿石库存高企令铁矿价格持续承压。
3. 淡季效应明显
当前处于淡季，基本面无有效驱动，宏观政策端也无更多指引，终端需求存进一步走弱预期。全国多地发布高温及暴雨预警，进一步影响终端需求。
4. 钢材需求疲软
尽管钢材总体表观需求周环比增加，但钢材总产量和库存下降。钢厂盈利率下降，盈利水平低导致钢厂缺少增产意愿，铁矿中期需求基本无增长驱动。
后市点评
目前整体市场情绪不佳，淡季效应明显，铁矿基本面无明显变化。钢厂盈利率下降，高炉开工率及产能利用率上升，但铁矿价格仍受压。钢厂盈利偏低，产业链负反馈预期仍存，钢价情绪持续欠佳。供需均存在转弱预期，盘面走势震荡偏弱。
当前铁矿供需压力持续加大，矿价短期内预计将延续下行走势。需求端，受近期钢厂整体亏损程度加深影响，铁矿需求预期趋弱。供应端，发运量维持高位，供应增长趋势较为显著;库存端，港口库存逐步增长，库存压力持续加大。从供需维度看，当前阶段铁矿供需压力持续加大，有待时间消化。
综合来看，随着铁矿供应的持续增长，以及需求下滑预期的增强，铁矿自身的供需压力随之而持续加大，铁矿面临较强的压力，有待时间进一步消化。
