不过，智能控制器这个行业本身也在发生一些变化，并不是说行业很景气，所有公司的发展都会很理想。
1.行业壁垒在升高
早先人们对智能控制器这个市场认识不够充分，因为早期这个行业发展分散，人们不认为有什么壁垒，很多大厂都是自行研发和生产这种配件。
但智能控制器作为智能产品的核心部件，其复杂程度日益提升，所以产品的研发生产专业化分工更细致，各大产商都开始外包给其他公司设计和生产。
海外家电龙头伊莱克斯、惠而浦、博世，还有电动工具龙头TTI、百得、牧田等，已经基本全面外包控制器。
国内也有这个趋势，比如美的电器已将30%的智能控制器外包，所以智能控制器还将获得更多空间。
而且物联网时代对智能控制器要求越来越高，需要实现的功能越来越复杂，产品的科技含量和附加值也在提升。智能控制器占整机的价格比重有可能从5%左右提升至8%-10%。
尽管竞争比较激烈，又受到贸易摩擦影响，但随着产品附加值增加，各公司毛利率都有所提升，已经稳定在20%以上。
另外，智能控制器作为一个零部件，需要根据客户的需求进行定向研发和生产，因此跟客户联系较为紧密，进而演化出OEM和ODM两种经营模式。
OEM就是代工生产，ODM除了代工还要负责设计。智能控制器行业初期基本都是OEM模式，随着行业分工向专业化发展，经营模式正在向ODM转型。
目前OEM厂商主要包括伟创力、金宝通、喜玛庆等，ODM主要包括拓邦、和而泰、德国代傲等。
由于智能控制器技术门槛提升，ODM是趋势。各家公司ODM的生产模式占比都在提升。
目前国内规模较大的和而泰，ODM比例在70%左右，拓邦占比50%，朗特智能、瑞德智能ODM比例也在45%以上。
由于下游都是B端客户，基本涉及不到品牌性，客户肯定希望越便宜越好。
所以同等产品比拼性能、同等性能比拼价格，行业的龙头一定是技术领先，又具备成本优势的企业。
国内智能控制器行业已有13家企业上市，基本位于长三角、珠三角地区，在深圳方圆200里内就能找齐所有元器件，这种产业链的完备和性价比是国外不具备的。
国际品牌由于技术优势减弱，工程师红利消失，再加上国外疫情控制不利，全球市场份额正在向国内倾斜。
智能控制器这个行业的壁垒就是技术和规模，具备规模的企业更容易接到订单，也有足够实力进行技术研发，更好满足客户需求。
2.竞争格局
智能控制器虽然正在发展，但竞争十分激烈。国内国外都有很多具备实力的厂商，大体分四类：
1）高端专业智能控制器公司，如德国代傲，这类公司综合实力较强，但设计与制造成本较高，对市场敏锐度也较差。
2）全球化EMS企业，也就是各种消费类电子产品的代工厂，如伟创力、金宝通等。这类企业规模庞大，生产成本相对较低，但大部分没有研发和设计能力，没法给企业提供完整的服务。
3）本土专业智能控制器公司，如拓邦股份、和而泰、和晶科技、英唐智控、振邦智能、华联电子、深圳高科润、瑞德智能等。这类企业虽然能弥补上述企业的不足，但也受到企业规模和资金实力的限制。
4）小规模制造厂商，这类企业研发实力较弱，客户主要为对价格比较敏感的国内中小型家电企业，利润率也比较低。
由上图可以看出，智能控制器行业国内已经形成了双寡头局面，行业龙头是拓邦股份、和而泰。由于起步较早，这两家公司具备先发优势。
第二梯队包括和晶科技、朗科智能、华联电子等，营收基本上只有行业龙头的三分之一。
第三梯队包括振邦智能、贝仕达克、朗特智能等，由于起步比较晚，营收基本在10亿以下，但相比第二梯队增速更快。
毛利率方面，拓邦也基本排在第一梯队，代工厂毛利率较低。贝仕达克虽然毛利率比较高，但整体营收规模比较小，这跟各家所处的细分赛道有关。
3.拓邦的竞争优势
拓邦目前的主要业务为家电、工具、锂电、工控四大领域。在四大领域都有了丰富的产品和对应的研发公司。
作为智能控制器的行业龙头，拓邦在技术水平、产能水平、客户结构上都有着难以撼动的优势。
公司深耕智能控制解决方案已有20多年，研发人员超过1200人，近5年研发投入持续高增长，复合增速高达31%。跟同行相比，拓邦近三年研发投入占比和绝对值均保持业内第一。
产能上，拓邦拥有近百条 DIP 生产线、SMT 生产线及 AI 生产线。目前在长三角、珠三角、印度、越南均有布局。
同时公司仍在扩产，今年六月，拓邦非公开募集资金不超过10.5亿元，全部用于惠州第二工业园项目以及补充流动资金，扩充锂电池和电机的产能，预计2023年底会贡献增量。
拓邦还具有明显的大客户优势。拓邦按收入级别将客户分成亿级、千万级、轻量级三大类，并将千万级以上客户细分成大客户、战略客户、科创客户(也就是高成长客户)三类。
公司在深耕战略客户的基础上，加大了对大客户的开发力度，同时积极培育科创客户。
既能享受大客户带来的体量红利，又能抓住科创客户带来的高增长机遇，同时也能通过轻量级客户来分散集中风险。
2020年，公司千万级客户从53家提升到80家，头部客户占比突破80%。既包括松下、飞利浦、TTI这类国际客户，也包括海尔、美的、苏泊尔这类国内客户，还有大约500家中小品牌客户。
自 2020 年以来，公司家电、工具业务上的客户在不断突破，市场份额和市占率不断提升，尤其是在工具领域，与电动工具巨头TTI的合作形成了较好的标杆效应。
由于电动工具行业过去很多采用燃油提供动力的产品逐步替换成了锂电池，电池、电控、电机都需要升级换代，因此行业迎来新机遇。
拓邦提前布局了电机和锂电池，形成了三者协同发展的竞争优势，因为相比于单独采购，客户更希望供应商能提供整体解决方案。
如今拓邦已经成为TTI的高端电动工具智能控制器的头部供应商，说明公司的技术和产品得到了充分认可。
另外，拓邦还推出了T–AMART一站式家电解决方案，为家电客户提供从智能控制、通讯模组、物联网云平台到应用软件开发的全方位服务。
T–AMART的目标就是打破家电不同品牌不同类型之间的壁垒，给与用户一个APP管理所有家电。同时与阿里云等多家云服务商合作，全球提供物联网定制服务。
物联网的重点是联网。咱们文章开头说过，物联网发展肯定是智能控制器这个硬件先行，之后的云平台和软件开发才能跟进，而且这才是物联网主菜。
拓邦已经提前想到这一点，掌握家电主流客户的同时，整合到同一系统之下，就有可能像苹果那样打造商业闭环。
未来中游控制器企业恐怕都会向下游整合，从硬件转为布局物联网的软件。从互联网行业可以看出，平台软件的游戏规则跟卖硬件截然不同。
硬件还会有第二阵营和第三阵营，而大部分软件人们只能记住第一第二，第三第四的存在感都很低。
如果人们为了用上某款软件，只能去买安装了你家智能控制器的产品，那这个硬件的护城河也就上来了，就跟你想用苹果系统，那你只能去买苹果手机一样。
拓邦2017年就开始布局这种“智能+”方案，具备非常大的先发优势。随着硬件和软件越做越复杂，实现的功能多种多样，两者联系恐怕会变得很紧密，这个护城河也会不断加深。
4.公司发展近况
拓邦近几年营收增长都比较平稳，近五年基本都保持在20%以上的增长，净利润除了2018年受到贸易摩擦影响比较大之外，其他年份都保持快速增长，特别是近两年利润迎来飞速发展。
2020年公司业务在家电、工具、锂电、工业四大领域占比分别为44.03%、34.31%、14.22%、4.64%。
毛利率和净利率近两年也有所提高。2020年毛利率提升为24.39%，净利率为9.91%。2021年尽管受人民币升值，上游原材料大涨的不利影响下，二季度毛利率24.44%，应对效果突出。
毛利率的稳定，跟公司对上游材料提前锁价，运营中心建设等成本控制措施有关，公司的业绩和盈利能力还有进一步提升空间。
毛利率有所提升则跟公司高端产品收入占比提高有关。拓邦重视研发，不断积累的研发优势将继续巩固公司的行业地位。
公司重点发力附加值更高的产品，提高了整体利润率水平。50元以上的产品虽然销售数量占比仅19.02%，但创造的销售收入占65.42%，所以高端产品才是利润最丰厚的。
2021年上半年，公司实现营收36.4亿元，同比增长82.44%，归母净利润4.3亿元，同比增长104.96%，扣非净利润同比增长139.64%。
收入高增长主要得益于家电和工具业务高增长，二者同比提升90%、102%，扣除疫情基数低的影响，近三年上半年收入复合增速达到44.1%，所以也还是不错的。
二季度由于芯片元器件短缺及涨价，人民币持续升值，公司毛利率能维持24.55%的高位实属不易，主要得益于高端产品收入占比提升以及产能爬坡带来的规模效应。
为了应对原材料短缺，控制器厂商普遍提前锁价备货，拓邦也一样，由于芯片厂商产能紧缺，一定会优先满足大客户需求，小厂由于需求量少可能面临断货风险。
目前看海外疫情还得持续一段时间，智能控制器订单向国内转移的趋势还在，而且芯片短缺问题随着产能增加会逐渐缓解，拓邦的成本还会降一降，未来业绩依然有保障。
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