文|《财经》研究员 张云
编辑|杨秀红
北京时间9月14日晚，英国芯片设计商ARM（ARM.US）正式在纳斯达克上市交易，收盘时上涨24.69%，报63.59美元/股，盘后该股继续上涨了6.86%。
ARM本次IPO（首次公开募股）募集资金为年内全球最高，其发行价为51美元/股，发行股数为9550万股，募集资金约为48.70亿美元（约合393.92亿人民币）。在此之前，美股年内IPO最大的募资数据由Kenvue（KVUE.US）公司创下，该公司募资约43.72亿美元（约合317.73亿元人民币），是由医药巨头强生公司分拆出来的消费者健康子品牌。
ARM主营设计、开发和许可高性能、低成本、节能的CPU（中央处理器）产品和相关技术，根据该公司的IPO文件，ARM主要靠销售IP核（指令集+微架构），收取授权费和专利使用费获得收入，其收入来源有两种：一种是一次性付清的授权费，2023年二季度该部分收入占比40.7%；另一部分则是专利使用费，平均费率为芯片定价的2.7%，2023年二季度收入占比59.3%。ARM在2023年二季度实现营收6.75亿美元，净利润1.05亿美元，毛利率为95.4%。
ARM本次IPO市场关注度高，不少芯片公司都有意加入战略投资者的行列，如AMD、苹果、谷歌、英特尔、联发科、英伟达、三星电子等。但同样是芯片大厂的高通没有参加。
此前，高通与ARM在服务收费上产生过诉讼纠纷。2022年，ARM表示，在2024年之后要将ARM公版CPU与其他IP（知识产权）捆绑销售。而高通收购的Nuvia公司，此前已购买过ARM部分IP，双方因Nuvia的IP是否还需要向ARM支付授权费而展开诉讼。
2023年3月，ARM计划改变授权模式，其未来收取设计权利金的依据，将从芯片均价改为设备均价，主要受影响的是ARM最著名的Cortex-A设计，这是智能手机处理器的开发根基。这意味着，ARM每卖一项设计赚取的权利金将增加数倍，因为智能手机均价远比芯片昂贵。不过，该项计划受到大客户们的抵制。今年6月，谷歌、英特尔、联发科、英伟达、高通、三星等在内的科技公司成立了RISC-V软件生态系统（RISE）联盟组织，以对抗ARM所构成的更大威胁。
尽管如此，ARM的上市还是受到市场热捧，全天成交77.88亿美元（565.99亿元人民币），总市值为652.43亿美元（约合4743.62亿元人民币）。
（ARM上市首日走势）
ARM公司本次IPO上市也备受国内资本市场投资者的关注，根据该公司今年一季报中披露的分地域收入来源，中国大陆地区排在美国之后，为其第二大收益来源，单季度贡献1.41亿美元的收入，收入占比20.89%；2022年贡献6.57亿美元的收入，收入占比约24.52%。
美国为其第一大收入来源地区，单季度贡献2.92亿美元收入，2022年全年贡献10.88亿美元，业务占比超过40%。中国台湾地区排第三，单季度贡献1.15亿美元，占比17.04%；2022年全年贡献3.59亿美元，占比13.40%。
（ARM来自中国大陆地区的收入占比变化趋势）
ARM来自中国大陆的收入正在缩减。2022年年报显示，中国大陆地区的贡献的收入超过美国的一半，占该公司全部收入的将近四分之一。到了2023年一季度，该占比已经下降到了20.89%。
华泰证券分析认为，该公司2023年财务数据普遍下降，原因是受智能手机需求下降影响。ARM超过50%收入来源的技术授权许可费收入，主要来自智能手机和消费电子产品。
“基于建立安全独立供应链考虑，国内IC（集成电路）设计厂商围绕发展完全自主指令集架构和加入RISC-V生态两条路径开启‘去ARM化’之路。RISC-V架构具备开源开放属性，有望成为独立于X86和ARM的第三大架构生态。国内平头哥、芯来（均未上市）等在RISC-V IP均有布局。”华泰证券称。
据ARM招股书披露，其Neoverse V系列向中国客户出口的数量，达到或超过美国及英国出口管制制度下性能阈值。基于此，华泰证券认为，该公司进一步扩展向中国客户出口的规模存在挑战。
