——霍华德·马克斯《投资最重要的事》
这段话或许你看的时候感到很正确，可是看完之后似乎不知道该做点什么。
今天我们尝试用一些具体的做法，来尝试解释一下大师的思路！
有时不管是对错，深入进去才能得到自己应得的认知！
我们曾在十万基金理财如何选择，求推荐？的回答中，给出一种较为简单的选择基金品种的方法。其实还不够彻底，今天再扩展一个易元机正在使用的基金池表格。
这里的基金不代表我的推荐，只是一个例子！
我们曾在投资中4个重要的选择基金和股票的方法中给出一些具体方法，其实转换到上表中，形成了上述的几列评估标准。
是怎么形成上述基金池的呢？——搜索！
在大部分基金销售平台上，都会有基金排名，可先用这种方式来给自己找备用基金。具体方法如下：
1、按半年、1年、3年、5年这些周期下进行排序。在前100名里面筛选这几个周期排名都靠前的基金。
2、将基金写入上面的表中，然后开始看指标。
3、前三列是四分位情况，为了简便，排名在前25%的给4分，依次向下最低到1分。这个排名在基金历史业绩中可以看到如“134/2327”，这就代表排名在前5.7%，可以给4分（或者有平台写着优秀、良好、一般、不佳，也可按此给分）。如此看他每个周期得分，例如半年4分、1年3.5分、2年2分、3年3分，那么总分数就是12.5分，除以4得3.125分。由于有的基金开了不到5年，所以给出3年、4年、5年的不同档次，在历史业绩中按年都可以看到每年的排名。目前在“天天基金”APP上可以看到，尽量不要选择成立少于1年的基金。
4、将该基金的其他指标也找到填入表格。
5、形成自己的筛选条件，例如四分位得分大于3分，最大回撤率小于20%，夏普指数大于0.3分，波动率小于3%，规模小于100亿（通常我会选择小于50亿的）。当然你还可以设定自己的一个筛选规则，不一定按照我给出的方式执行。
6、筛选完毕后，相信剩下的已经不多了。
恭喜你第一个素材已经准备完！
我们的目标是寻找估价过低的资产。应该到哪里去找呢？从具有下列特征的资产着手是个不错的选择：
• 鲜为人知或人们一知半解的。
• 表面上看基本面有问题的。
• 有争议、不合时宜或令人恐慌的。
• 被认为不适于“正规”投资组合的。
• 不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的。
• 有收益不佳的追踪记录的。
• 最近有亏损问题、没有资本增益的。
——霍华德·马克斯
其实霍华德让我们做的是找非明星类资产。看这些条件有点吓人，我这里给出几条稍微简单点的说法：
1、不要选择超级明星基金（或股票）。一般情况下在某销售平台上都会特别推出某些明星基金，给出的是他华丽的历史业绩。我们不是担心该基金是不是能持续好的收益，而是担心当你看到这种广告时，或许上亿人也看到这个广告，会有很多人追捧。当资金大量涌入后，基金经理则可能失去了原来的灵敏度，基金业绩将可能出现增速放缓的情况。尤其原本90%的资产都投入到金融工具中，而现在可能只能用70%了。因为人多了赎回也会更加频繁，为了应对这种变化，就会降低投资品种的占比（对于持仓比例并非所有持币都是为了应对赎回，而是可能因为市场表现不同，根据基金的策略强行减仓持币，所以要根据不同情况而定）。这也造成了无形中降低了该基金的资产真实价值。而对于股票，则因为明星股大多数都已炒作几轮，要么价格过高难以追随，要么就是准备脱手。
2、规模在2亿到50亿之间且平稳增长的基金较为稳妥。此类型基金每个季度资产增长不是太大，一般在10%以内，这样不会冲击到该基金的策略。而且为了能够冲进明星行列，或许会有较好的收益。
3、基金经理更换不频繁。更换基金经理频繁的基金，风险较大，不建议采纳。
4、在我们的计算方法中，并没有给出全部周期表现最佳。这种十分少见，所以给出的是平均法，因此有可能某段时间基金收益不好，但是已走出低谷，反而此类基金可能更有生命活力。
通过这样的一个方式，从刚才所筛选出来的基金池中，又会排除掉一部分。恭喜你更进一步！
对其价格相对于内在价值的感知便宜货的价值在于其不合理的低价位——因而具有不寻常的收益——风险比值，因此它们就是投资者的圣杯。
——霍华德·马克斯
其实对于这一点，很难给出一个量化的评估标准，这也就给了投资这件事蒙上了神秘的面纱。
该方面略微偏重于股票，对于基金来说较难给出明确价值。
如果选择了股票池，可通过市盈率、市净率以及每股净资产所占价格比例来衡量股票与股票之间的价值差异。一般情况下价格越低，代表价值被低估的可能性越大。
而对于基金来说，则在此方面可相对不必太多分析。
对每种投资涉及的风险及其对在建投资组合的影响的了解每个基金都有其波动率，这就是风险的基本水平。如果在你的投资组合中，每只基金的波动率都列出来，既定某个波动率为基点，则可计算出在组合中某品种贡献的收益是否符合标准。
以我们的惠德终身收入组合为例（详见送你一个永久投资组合），在最近这段时间，REITs和标普石油两只基金的波动率分别是5.78%和4.70%，其实已经比所有组合的平均波动率高很多，通常处于正常状态的基金波动率也只有3%左右。而这两个已经变的较大，说明风险较大，可是他们的在组合中的收益率，都是负数。代表该品种在当前情况下属于不正常状态，在常规情况下遇到基金突然发生此类波动变化，其实就要考虑更换基金。
由于目前正处于疫情状态，不能评估其真实价值是否变坏，且我们对此类资产未来预期可能会更好，因此就暂时留在投资组合中。
但是对于我们日常情况，如果没有什么重大事件发生，投资组合中某资产的波动率突然变化，则需要关注。如波动率加大，那么其对应的收益率也应该提升。如同本组合中除上述两个特殊情况基金外，纳斯达克指数基金波动率最大达到3.42%，而其在组合中所带来的的收益率达到11.83%也处于最大，所以说明该资产在正常范围内。
总之，我们进行投资不能放之任之，而是要时时的关注其变化，遇到反向变化的情况就应加大关注。如波动率增加，收益未增加等情况都需要多加关注，了解更多数据，才是投资最重要的事！
总结今天我们引用投资大师霍华德·马克斯的《投资最重要的事》中的关于“寻找便宜货”的方法，并将其整理为基金资产组合中的一套方法，重点在于：
1、以一套相对标准和简单的方法建立自己的基金（股票）池；
2、利用一套霍华德的思路和4个方法来对比筛选基金（股票）的价值；
3、对在价值选择范围内的基金（股票）进行对比和感知；
4、利用一个简单的风险指数对组合中的基金（股票）表现作出评估；
这套方法相对简单，在使用过程中，或许你还会有新的感悟，你可以告诉我，也可以在本文中发表评论，如果你能将其说出来，那么你将获得更多更多！
知识只有不断的分享，才会生根发芽。认知需要不断的接受挑战，才会越来越接近真相！
感谢阅读本文！
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！文：易元机
所属：惠德载物
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