13家A股或者H股上市农商银行，大多是1607家农商银行中的“优等生”（大多意味着不是全部）；野叔认为，其中的江苏常熟农商银行可以算是“优等生”中的“优等生”。
该行先进的经营管理经验，不仅仅体现在零售贷款业务等领域（相关详情可见本号文章《常熟农商银行：个人贷款经验》），同样还体现在资金业务上，毕竟其金融市场业务起步很早，毕竟近年相关收益率较高。只是与公司金融业务和零售金融业务相比，对于业外人士、甚至对于内部非资金业务人员来说，银行的资金业务条线相当于“隐蔽战线”，可能不够出名而已。
本文将根据年度报告和审计报告公开披露信息，对其2014-2023年十年的相关数据进行简要分析（部分数据延伸到2024年3月末），以期为其他农商银行资金业务专业人员学习借鉴。
（附图1）
资金业务配比简析
第一，相关业务流量规模。以资金业务中占比最多的金融投资为例。从现金流量表看，2019-2023年5个年度，常熟农商银行投资支付的现金流量（流出）分别为365.84亿元、456.73亿元、445.74亿元、561.37亿元和864.75亿元；可见在存款等负债增长较好、流动性充裕的条件下，近年该行资金业务流量规模明显扩大。
2024年一季度，投资支付现金719.84亿元，比上年同期多476.58亿元；季度数值超过此前除2023年以外的各年度全年数值，可见当前该行资金业务交易相当活跃。
第二，资金业务存量配比。2014-2021年，常熟农商银行资金业务存量在总资产中的占比呈现波动下行趋势，即从2014年末的36.71%下降至2021年的26.88%；同期贷款净额占比则从46.42%上升到63.36%。
2022年以来，该行资金业务配比呈现上行趋势。其中2023年末资金业务（金融市场业务）资产存量规模927.57亿元，在总资产中占比27.73%（同期13家上市农商银行平均占比40.01%）；不过同期贷款净额占比仍然保持在64.05%（同期1607家农商银行平均占比55.8%）。
这说明近两年常熟农商银行强化资产负债管理、强化降本增效措施很有成效，信贷资产和资金业务资产的占比双双提高，其他非生息资产或者低息资产占比有所下降。
2024年3月末，该行贷款净额2264.04亿元，占比略降到62.08%；资金业务规模1087.37亿元，占比提高到29.82%（详情见附图2）。
（附图2）
资金业务结构简析
第一，整体结构。2024年3月末，常熟农商银行资金业务中金融投资和同业资产余额分别为1026.12亿元和61.26亿元，占比分别为94.37%和5.63%。
第二，投资结构。从静态看，按照占比数值大小排序，2023年末，该行政府债券投资余额451.24亿元，占比51.95%（详情见附图3）；企业债券122.20亿元，占比14.07%；基金余额88.18亿元，占比10.15%；同业存单余额76.34亿元，占比.79%；金融债券56.58亿元，占比6.51%。
在政府债券中，国债余额201.05亿元，占比23.15%，比上年末下降2.85个百分点；地方债250.18亿元，占比28.80%，比上年末上升1.27个百分点。
（附图3）
从动态看，有三大金融投资资产占比变化趋势值得重点分析。一是政府债券占比，从2016年以后整体呈现上行趋势，从2028年开始至今一直是占比最大的投资。
二是企业债券占比，十年期间整体相对稳定，近两年有上行趋势，至2023年末成为占比第二大的投资。这成为常熟农商银行投资收益率较高的原因之一，当然这需要更强的投研与风控能力。
据相关评级报告分析，目前该行的企业债券适度增加AA+以上的高等级城投债配比；同时在行业选择上规避“两高一剩”，在企业性质上严控民企，在区域上主要投向江浙等经济发达区域。
三是基金占比，十年整体呈现上行趋势，但是近两年有所下等，即从2021年末的数值22.74%下降到2023年末的10.15%（各类占比长期变化详情见附图4）。目前该行基金投资主要是货币基金。
2023年，上述三大投资资产占比均有所下降，而金融债券与同业存单的占比均有上行。
值得一提的还有信托与资管产品的占比，2017年末这两类曾经是最大投资业务，占比高达32.8%；此后逐步下行，至2023年已经占比已经压降到2.42%。而且，常熟农商银行的信托和资管计划（以及债权融资计划以及债权投资计划）主要投向江苏省内的城投企业，风险管理压力相对不大。
（附图4）
资金业务收益简析
第一，利息收入视角。2014-2023年期间，常熟农商银行资金业务利息收入在全部利息收入中的占比波动区间为15.13%至26.62%；其中峰值为2018年，也是规模占比相对较高的时期。
2023年，该行实现金融投资利息收入23.51亿元，占比15.60%；实现同业资产利息收入和买入返售利息收入1.71亿元和0.45亿元，占比分别为1.13%和0.30%。年度资金业务利息收入合计占比17.73%（详情见附图5），比上年提高1.9个百分点。
同期贷款利息收入122.9亿元，占比81.55%；数值比上年下降1.79个百分点，不过仍然是2014年以来的第二大值。从这一点看，贷款业务明显是主业，资金业务是辅业。
（附图5）
从收益率看。近年来在各类资产收益率整体下行背景下，常熟农商银行的金融投资收益率和贷款平均收息率也呈现下行趋势，不过与行业平均水平相比仍然处于相对高位。
2023年，该行贷款平均收息率5.81%，明显高于2023年12月3.83%的贷款加权平均利率，也高于同期13家上市农商银行4.573%的贷款加权平均收息率；金融投资平均收益率3.52%，高于同期上市农商银行3.07%的加权平均值（详见附图6）。
同期，该行同业资产平均收益率2.52%，高于上市农商银行平均水平；其中，同业存放平均收益率0.85%，同业拆出平均收益率4.00%（2023年12月银行业同业拆借加权平均利率1.78%）。
（附图6）
第二，投资收益视角。2014-2023年，常熟农商银行投资收益在营业收入中的占比波动区间为2.16%至11.10%，近年来呈现波动上行趋势；其中相对最大值出现在2022年，十年加权平均占比为6.45%。
2024年一季度，该行实现投资收益5.56亿元，在营收中占比20.60%（详情见附图7）；数额比上年同期增加4.09亿元，同比增长276.76%。该行一季度报告称，原因是“交易性金融资产等投资收益增加”。
（附图7）
野叔的结语
野叔认为，依法合规的资产业务与信贷业务一样，同样是金融服务实体经济的重要组成部分。在当前直接融资增长表现比间接融资更强劲的背景下，贷款占比达标的农商银行可以在监管标准内适度扩大资金业务配比。
当然，要想在风险可控前提下获得更高的收益率，农商银行可能需要参考“常熟经验”提高资金业务能力；至少常熟农商银行前身是全国首批19家加入银行间市场的农村信用联社之一，1999年就加入全国银行间同业拆借中心，完成全国农村信用合作系统在银行间市场的第一笔交易，后来还曾在上海设立过“金融研发中心”。
从敏锐的投研感知，到敏捷的投资决策，需要专一、专注、专心。(本文为作者观点，不代表本头条号立场）
