大部分盈利来自联营公司 新冠疫苗或贡献大比例盈利
据业绩公告数据，联营公司及合营公司整体于2021年为中生制药带来合计约136.31亿元盈利，扣除相关税项后实质盈利贡献共约123.79亿元，在中生制药全年总盈利中占比达到88.42%。
图源：公司公告
2020年12月，中生制药公告宣布向科兴中维出资5.15亿美元，持有其15.03%权益，交易完成后科兴中维于中生制药的财务报表中列为联营公司入账。自2021年一季报起，中生制药联营公司及合营公司盈利贡献同比暴增。
中生制药在年报中并未直接公布科兴中维的收入或盈利，但对其盈利表现之满意跃然纸上。“主要从事人用疫苗研发、生产和销售的北京科兴中维生物技术有限公司（科兴中维）的表现尤为突出。该公司开发的新冠疫苗“克尔来福”已在超过60个国家、地区及国际组织获批紧急使用或附条件上市，并进入世界卫生组织紧急使用清单。”据透露，截至目前，“克尔来福”全球累计供应量超27亿剂，累计接种量超23亿剂，其中未成年人接种超2.6亿剂次，成为全球使用最广泛的新冠疫苗之一。
如果将123.8亿元视为主要来自科兴中维一家联营公司，按15.03%的比例倒推，科兴中维去年盈利约在820亿元左右。然而，对比2021年中报，下半年科兴中维对中生制药盈利贡献较上半年或环比下滑。中报数据显示，2021年上半年，联营公司及合营公司贡献盈利69.06亿元，以此计算，下半年此项盈利贡献为54.73亿元，环比上半年减少20.75%。
受此影响，中生制药2021年年报利润同比增速较中报时也有所下滑。2021年上半年，中生制药归母盈利同比增幅高达583.6%，全年盈利增速则下滑至427.2%。
疫情进入第三年，新冠疫苗的市场前景如何？西南证券研究员杜向阳认为，随着国内序贯方案公布，民营企业有望持续放量。“重组蛋白疫苗、腺病毒载体疫苗获批异源序贯加强，有望贡献业绩弹性。”了解到，我国新冠疫苗序贯方案中国的7款获批疫苗均可进行同源加强，其中智飞生物的重组蛋白疫苗以及康希诺的腺病毒载体疫苗可用于灭活疫苗的序贯加强。
杜向阳介绍，目前除上述两家公司外，康泰生物也在积极抢占国内加强针份额，同时积极拓展海外出口业务，加快WHO认证。“有数据显示，康希诺和智飞生物新冠疫苗加强针相对灭活疫苗看，有效性数据较好，但两家企业临床试验的入组人数对比海外来看相对较少，数据的扎实程度对比海外还是有一定差距。”杜向阳认为，国内疫苗企业应该持续投入研发，加强临床研究数据成果的充分性，才能加速国际认证速度。
公司称前四批集采影响已消化完毕
中生制药本身主营业务产品覆盖领域包括抗肿瘤用药、肝病用药、心脑血管用药、骨科用药、呼吸系统用药、肠外营养用药等。主营产品中，2021年中生制药抗肿瘤用药销售额92.16亿元，收入占比34.3%；肝病用药销售额36.6亿元，占比13.6%；心脑血管用药销售额28.41亿元，占比10.5%；骨科、呼吸系统、肠外营养用药销售额占收入比分别为9.1%、8.0%、4.5%。其他产品销售额53.60亿元，占比20%。
2021年，中生制药的创新药天晴甘美，成为国家医保局支付改革试点产品，取消医保报销限制；首仿上市的天晴速畅，在第五批集采中中标。谈及集采影响时，中生制药表示，前四批集采影响基本消化完毕，后续面临集采进入常态化的新局面，第五批集采的影响将在2022年继续消化。
中生制药还提到，2021集团积极推进营销变革以应付集采及国家医保谈判等医改政策对行业的影响。鉴于医院市场仍然是集团营销的核心，营销变革首先是面向医院市场。集团选择头部高潜力医院客户建立深度战略合作，精准投入，打造标杆，并逐步带动中低潜力医院发展。结合集采及医院准入情况，深耕中标中选在院产品，借助集采力量进一步扩量增容，化劣势为优势。
研发方面，中生制药持续加大研发的资金投入。2021年研发总开支约人民币382,017万元，占本集团收入约14.2%，当中大部分已计入损益表中。于年度内，创新药及生物药的研发投入占比超过70%，投入金额同比增加约64.7%。抗肿瘤领域研发投入占比约75%，投入金额同比增加约71.2%。
图源：公司公告
发布2021年业绩公告的同时，中生制药还披露回购计划，称将在未来一年内，投入不超过10亿港元用于回购及员工持股计划。
截至收盘，中生制药报4.50元，跌7.98%。
奥一 林诗妍
