开源金股，12月推荐
数据来源：Wind、开源证券研究所
核心观点
魏建榕 金融工程首席分析师
证书编号：S0790519120001
【金融工程】
基于行业轮动模型的12月行业多头
开源证券金融工程团队于2020年发布的专题报告《A股行业动量的精细结构》，从纵向和横向两个维度对“行业动量”进行了“微观切割”。该报告提出的核心问题是：行业的动量效应微弱，应该怎样使用呢？黄金律模型的回答是，在时间轴上进行纵向切割，拆分出两个矛盾的成分：日内动量、隔夜反转，取“日内收益-隔夜收益”作为新的代理变量。龙头股模型的回答是，在成分股中进行横向切割，拆分出两个矛盾的成分：龙头股动量、普通股反转，取“龙头股收益-普通股收益”作为新的代理变量。我们根据黄金律因子和龙头股因子，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2023年11月26日的数据，开源金工动量模型给出的12月行业推荐为：房地产，美容护理，煤炭，社会服务，轻工制造，机械设备，传媒，纺织服饰，环保。
详见相关报告：《A股行业动量的精细结构》
风险提示：模型测试基于历史数据、市场未来可能发生变化。
孟鹏飞 机械首席分析师
证书编号：S0790522060001
【机械】
中大力德（002896.SZ）
公司为行星减速器龙头企业，未来行星减速器有望广泛应用于人形机器人，公司具备完整关节模组制造能力，擅长批量化规模化生产来降低产品成本。
催化剂：人形机器人新进展。
详见相关报告：《中大力德（002896.SZ）：三季报业绩超预期，增大机器人下游投资》
风险提示：下游需求复苏不及预期、RV 减速器放量进程不及预期。
齐东 地产建筑首席分析师
证书编号：S0790522010002
【地产】
招商蛇口（001979.SZ）
公司作为具有低融资成本优势的央企，2020年-2022年紧抓窗口期，积极拓展核心城市土储优势，计提减值轻装再出发，定增落地增长动能充足。公司拿地优势显著，土储量增质优，“强心30城”、“重点16城”等城市拿地强度持续提升。招商蛇口在深圳前海、蛇口、成都天府新区、上海等重点城市的核心区位中有大量优质土储，为收入和盈利提供有力保障。
催化剂：经济稳增长预期。
详见相关报告：《招商蛇口（001979.SZ）：归母净利润保持增长，定增拓宽资金实力》
风险提示：市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。
陈宝健 计算机首席分析师
证书编号：S0790520080001
【计算机】
普联软件（300996.SZ）
公司的司库业务已拓展较多央企国企大客户，借助司库业务优势积极拓展集团管控等新业务条线。公司相关业务订单密集落地，重点积极培育新战略客户，着力拓展新业务领域。
催化剂：央国企司库信息化的订单持续落地。
详见相关报告：《普联软件（300996.SZ）：业绩拐点显现，新业务与新市场拓展顺利》
风险提示：宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。
金益腾 化工首席分析师
证书编号：S0790520020002
【化工】
三美股份（603379.SH）
作为供给限制最为严格行业之一，HFCs制冷剂配额即将下发，行业供需拐点已现，长景气周期已经开启，当下时点或为第二底部布局期间，静待行业反转。
催化剂：制冷剂价格持续上涨。
详见相关报告：《三美股份（603379.SH）：Q3或为长期底部，持续回购彰显发展信心，建议积极关注行业拐点布局机遇》
风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振，产能利用率不足等。
张宇光 食品饮料首席分析师
证书编号：S0790520030003
【食品饮料】
山西汾酒（600809.SH）
山西汾酒香型优势明显，市场竞争格局良好，渗透率正在逐步提升。公司目前核心产品动销和库存良性，人事相关调整已经顺利过渡，2024年业绩表现值得期待。
催化剂：业绩上行。
详见相关报告：《山西汾酒（600809.SH）：三季度主动控货，市场良性发展》
风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。
张绪成 煤炭建材首席分析师
证书编号：S0790520020003
【煤炭】
广汇能源（600256.SH）
公司具备高成长、高分红的特性，同时煤炭行业景气度回升，煤价上涨，Q4公司业绩预期大涨。公司具有马朗煤矿、东部煤矿两个新建矿，以及启东LNG接卸能力不断提升，带来高成长性。公司承诺分红比例不低于每股0.7元。
催化剂：马朗煤矿产能批复。
详见相关报告：《广汇能源（600256.SH）：煤&气价格下跌业绩承压，关注煤矿高成长与高股息》
风险提示：经济恢复不及预期；能源价格大幅下跌；新增产能进度落后预期。
吕明 可选消费首席分析师
证书编号：S0790520030002
【家电】
石头科技（688169.SH）
公司在出口链中具备强阿尔法，增长驱动不是来自于行业贝塔，海外收入高增主系产品创新满足海外中高端需求、抢占iRobot份额以及产品结构升级带来的提价。内销方面，新品石头P10 pro“智能动态机械臂+热水复洗”的功能升级卖点精准对标友商旗舰款，3999的定价性价比优势显著。外销方面Q2欧洲、亚太量价齐升趋势向好。Q3欧洲基数更低，P10海外版Q Revo下半年在海外大范围上市，仍有新品拉动作用。意法西市占率仍较低、开拓顺利。看好石头突破渠道带动行业开启新一轮产品升级。新品按50%的毛利率成本加成式定价，在各区域严控费率，净利率水平稳定性强。
催化剂：美国线下渠道突破、海外中高端价格带持续抢份额、国内行业销量反转。
详见相关报告：《石头科技（688169.SH）：内销以价换量成效显著，外销持续抢夺中高端份额》
风险提示：新品销售不及预期；原材料价格风险；海外高通胀下需求不及预期。
任浪 中小盘&汽车首席分析师
证书编号：S0790519100001
【中小盘】
德赛西威（002920.SZ）
德赛西威是国内自动驾驶域控制器的龙头，L3级自动驾驶域控制器迎来快速增长。同时，公司前瞻性布局的域融合产品中央计算平台在自动驾驶进一步升级以及舱驾一体融合发展的趋势下有望成为公司新的增长点。自动驾驶进入大模型时代，公司作为核心的大算力域控平台将充分受益。
催化剂：中央计算平台陆续定点。
详见相关报告：《德赛西威(002920.SZ)：三季度业绩高速增长，智驾龙头未来可期》
风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。
陈雪丽 农林牧渔首席分析师
证书编号：S0790520030001
【农林牧渔】
巨星农牧（603477.SH）
公司兼具出栏成长性及养殖成本优势，综合实力相较同类公司突出；当前猪肉价格上涨后出现回落，预计产能去化将持续进行，将催化板块后续行情表现。
催化剂：猪价下跌加速产能去化。
详见相关报告：《巨星农牧（603477.SH）：成本优势显著成长性极佳，巨星集团入主兑现度更高》
风险提示：饲料原料价格上涨、猪价大幅波动、动物疫病风险。
方光照 传媒首席分析师
证书编号：S0790520030004
【传媒】
盛天网络（300494.SZ）
公司在上网服务场所的市场占有率高，同时深度挖掘用户需求，推出带带电竞等社交娱乐产品，叠加电竞酒店市场处于快速增长期，有望驱动互联网广告及增值服务快速增长；公司收购精品IP运营公司天戏互娱，取得包括《三国志13》、《大航海时代4》等光荣特库摩著名游戏IP运营和监修权，重点产品《三国志·战略版》表现稳健，后续新IP产品的上线有望持续带来可观流水增量。
催化剂：AI音乐、带带电竞AI社交产品等落地、《大航海时代》等新游戏上线。
详见相关报告：《盛天网络（300494.SZ）：短期费用率上升，新游戏及AI应用驱动后续成长》
风险提示：新游上线时间及表现不及预期，游戏社交业务增长不及预期等风险。
风险提示：（1）模型测试基于历史数据；（2）市场未来可能发生变化。
研报发布机构：开源证券研究所
研报首次发布时间：2023.11.28
分析师：魏建榕 证书编号：S0790519120001
本文源自券商研报精选
